资产类别	比例
优先债务	65%
夹层债务	15%
普通股权	10%
优先股权	10%
总资产	100%

资本结构图的例子

以下是对商业地产项目中最常见的四种资本构成的分别解释。优先债务（Senior Debt）和夹层债务（Mezzanine Debt）被认为是债务投资范畴，而优先股（Preferred Equity）和普通股（Common Equity）是股权投资范畴。

优先债务（Senior Debt） 如上图所示，最底层是优先债务。商业房地产中的优先债务通常由商业抵押银行发行。该银行拥有最安全的地位，因为即使项目失败或违约，银行也有权取消房产的赎回权（Foreclose)，并成为其新的物业所有者（由债券持有者变为物业拥有者）。 作为最高安全水平的资产类别，无论项目的实际收益有多高，优先债务持有人（即抵押贷款银行）都仅可获得合约指定的固定利息收益。

夹层债务（Mezzanine Debt） 夹层（Mezz）债务是商业房地产资本结构中与高级债务相比的一种次级资产。在资本结构中，夹层债务介于股权和优先债务票据之间。它的偿债优先级高于股权，但低于优先债务。通常情况下，夹层债务的利率是固定或浮动的，一般高于优先债务的利率。关于风险，夹层债务的风险小于股权因为它有抵押物，但风险高于优先债务，因为它不像优先债务一样有索取项目的最高权利，尤其是在商业情况恶化时。

优先股（Preferred Equity） 商业房地产中的优先股是一种介于股权和债务之间的投资型资产。就所有权而言，它属于股权的范畴，因为它与普通股权具有相同的所有权。但就利润获取权而言，优先股持有人在获取现金流和利润方面比普通股投资人更有优势。

普通股（Common Equity) 商业房地产中的普通股就像上市公司的普通股持有人一样。当项目进展顺利时，这部分投资者获得利润，但当项目出现问题时，他们会遭受损失。至于资本结构，普通股处于资本结构的顶部，这意味着此类投资者在对项目资产提出索赔时具有最低的优先级。在分配过程中，只有在对所有其他更高级别的资产持有人进行分配后，普通股权投资者才能开始按比例分配收益。在风险因素方面，与优先债、夹层债务和优先股持有人等投资者相比，普通股投资者承担的风险最高。

例如，在地产项目ABC中，股权投资人被定位为优先股投资人，项目本身没有夹层贷款融资。当项目完成并售出所有单元后，首先偿还优先债务持有人，即抵押贷款银行，然后是优先股投资人。股权投资者将首先得到本金投资的偿还。他们随后将有权按照合同规定分配其固定的优先收益。 最后，股权投资者将能够根据其比例份额与项目所有者分享剩余利润。